La Ley GENIUS (América COMPETES Act of 2022, fusionada en la Ley CHIPS y Ciencia de 2022) incluye una disposición clave para el mercado de criptomonedas: la regulación de establecoins y activos digitales. Su impacto va más allá de lo financiero, afectando la geopolítica tecnológica y la soberanía monetaria. Dentro del escenario político-económico de la Ley Genius, el objetivo declarado es el de competir con China en innovación (semiconductores, blockchain, AI), asegurando el liderazgo tecnológico de EEUU. El apartado sobre establecoins o criptomonedas respaldadas por activos estables como el dólar, busca evitar crisis sistémicas y controlar la emisión privada de dinero digital, para proteger la hegemonía del dólar.
Implicaciones para la Financiación del Gobierno de EEUU
La captación de impuestos se verá incrementada por la exigencia hacia las emisiones de establecoins como Tether USDT o Circle USDC, al obligarles a registrarse como entidades bancarias sujetas a auditorías y reservas con respaldo efectivo en dólares 100%. Las retenciones de impuestos por transacciones serán similares a los brokers tradicionales. Por lo que se espera un aumento de ingresos tributarios.
La regulación de las establecoins supone un dólar digital indirecto, fomentando un dólar digital privado, sin ceder el control directo a la Reserva Federal (FED) de EEUU, a diferencia de la CBDC del Banco Central de China o del Euro Digital dependiente del Banco Central Europeo. Este modelo tiene la ventaja de mantener la hegemonía del dólar en transacciones internacionales, pues el 60% de las establecoins ya están respaldadas por USD. Como siempre, el riesgo está en el incumplimiento de las normas de reserva insuficientes, que ahora se establecen. Las establecoins no reguladas están operando como bancos paralelos, y la Ley les obliga a un nivel de transparencia (shadow banking) suficiente para reducir el riesgo de contagio financiero.
Impacto en el Mercado de Criptomonedas
Lo previsible es que sólo los grandes jugadores sobrevivan a esta Ley. Las startups sin capital necesario para cumplir los requisitos como licencias bancarias o reservas quedarán fuera. Por lo que las establecoins descentralizadas DAI verán su margen reducido o desaparecerán. Es previsible un aumento de la volatilidad a corto plazo por la incertidumbre creada, y a largo plazo una clara estabilización por menor riesgo de colapsos.
Estos movimientos pueden estrangular la innovación y forzar la fuga de talento hacia jurisdicciones con mayor flexibilidad como Dubai, El Salvador o Europa, donde la Ley Mica en un tanto menos rígida.
Efectos Globales desconocidos
Esta Ley ejerce presión sobre otros países, forzados a una armonización regulatoria por su exposición al dólar, como Japón, Reino Unido, y la Unión Europea, avanzando en normas similares para no perder el tren. Aquellos países sin regulación verán un aumento de riesgo de colonización financiera si las establecoins de EEUU dominan sus economías. En el caso de China y el yuan digital (e-CNY), es de esperar una aceleración de sus planes sobre su CBDC para competir con las establecoins de EEUU, ofreciendo anonimato limitado y pagos estatales. Respecto a los países en desarrollo, si sus ciudadanos adoptan establecoins por el aumento de la inflación local, perderán el instrumento de política monetaria. Es necesario no olvidar la creación ilimitada de establecoins, por lo que a priori no se presenta una solución real a problemas heredados. La Ley refuerza el control de Wall Street y la FED sobre criptomonedas, contradiciendo la filosofía descentralizada original. Como era de esperar, las establecoins reguladas facilitan el rastreo de transacciones como el sistema bancario tradicional. Es indudable que con esta Ley se consolida la utilización del dólar como arma económica de primer orden.
La Ley Genius es un movimiento para controlar la innovación financiera sin matarla, buscando el mantenimiento del dólar en la etapa digital, a través de las diferentes monedas estables sujetas a la Ley mediante la compra de Deuda Pública estadounidense. Plantea una bipolarización entre monedas digitales, dejando de lado el Euro Digital. Sin embargo, asoma una mayor exclusión del sistema financiero para aquellos usuarios sin establecoins reguladas.
Fuente: The Future of Money (Eswar Prasad) Ed. La Esfera de los Libros 2.022